汇率急贬近500基点至7.13

原创 2019-8-27 话题分类:金融
摘要: 汇率急贬近500基点至7.13

2019年8月23日夜间23点,离岸人民币汇率呈极具下跌,截至收盘时,汇率为7.1301。

特靠谱推特做出回应。市场发生巨大震荡——纳斯达克迅速下跌3%,道琼斯指数迅速下跌2.37%,美元指数下跌1.011%。

伦敦避险资产黄金上涨1.93%,离岸人民币下挫约500基点汇率至7.1385。

结合中美十年国债收益率计算,人民币汇率区间每下行0.1(1000基点),必需要进行利差补偿23基点。显然,在静态情况下,如央行无加息意愿,央行只能死守汇率7.0—7.1区间。


目前人民币汇率贬至7.13,国际收支平衡源于汇率预期、利差和资本收益三点,波动之下,国际收支平衡将会发生变化。

变化一,随着外压的增加,汇率也经受到直接影响,提出更高的利差补偿。

变化二,结合中美十年国债收益率历史静态计算,收益率必需处于7基点上下的范围,以前几日美国十年国债收益率来看,美债收益率下行幅度抹平了中美静态利差要求,换言之,中国十年国债收益率维持不变,才可能满足利差处于7基点的条件。

变化三,人民币汇率逐渐突破至7.0—7.1范围不久,汇率逐渐过渡到下台阶——进入7.1-7.2范围,过急或引发看贬预期蓄积,进而要求更高的利差补偿。 

综合三者来讲,如汇率范围不能重回7.0—7.1范围内,或将推动中国十年国债收益率上行,来确保国际收支平衡的稳定。

十年国债收益率与资产定价关系密切,两者之间存在必然联系。

目前央行并无加息意愿,因为加息会直接印象房价与股市。而以上三个变化中,外压显然是不可控因素,而其他两个变化属于可控范围,实现降低利差,可尝试将汇率控制在7.0—7.1范围内。近期,央行应该会尝试将汇率控制会7.0—7.1范围内,以实现降低利差的要求,换言之,控制利息不增长。

长期制约因素决定,汇率逐渐发生变化,是最可能的选择,但或会选择在汇率突破“7”时,弱化对市场的影响,然后再借助外力,进行下一回合的贬值。

尽量小的利差意味着对国内经济尽量减小影响,包括对房价和股票的影响。即使打退看贬预期,也只是尽力弱化利差走阔要求,并非完全无利差走阔要求。汇率的逐步下台阶,进入7.1-7.2范围,直接影响了中美利差需要趋向逐步走阔。目前有两种可能,美国利率下行,中国利率上行。

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